贸易磋商令人失望　豆粕遭内外双重压力继续泻洪

　　一、市场概述
　　2018年第19周，国内豆粕现货行情继续下跌。中美贸易磋商令人失望，美豆期价多数时间跌势，国内豆粕在自身供应压力下持续下跌；周四晚报告仅中性偏多，未能给国内现货市场带来福音。具体分析如下：
　　二、市场分析
　　一周美豆期价变化 国内豆粕是如何应对的
　　本周，因中美贸易首轮磋商结构令人失望，美豆期价在上周五晚大跌16.5美分，进入本周一后因巴西现货价格走软，多头结清头寸也对市场施压，期价再暴跌25美分，7月合约收于1011.5美分；周二低吸买盘美豆上涨8美分，周三再度下调，7月合约收盘1015.75美分；周四晚，美农业部公布月度供需报告，预2018/19年度美国大豆结转库存为4.15亿蒲式耳，低于行业预估、而美国农业部在针对新作物年进行的首个官方供需预估报告中称，2018-19年度全球大豆结转库存预计为8,670万吨，低于行业平均估值9,052万吨，报告符合市场预期为中性偏多，当晚美豆期价小幅回涨5.5美分。
　　本周，国内豆粕现货行情大多时间都是继续下跌。前三个交易日中，豆粕现货行情持续下跌，尤其是周二跌幅较大，北方九三跌70元，沿海跌幅或高低不等，低的在30-50左右，高的或在80-90元；周一和周三主流下跌20-30元/吨；周四行情大多止跌转稳，局部略下调；周五，国内豆粕现货在隔夜美豆期价小幅回升，但国内连盘、电子盘期价开盘下跌，豆粕现货行情再度延续走弱，北方九三报价下调20元，沿海或跟随大趋势小幅下调。
　　首轮中美贸易磋商效果不佳  美豆受伤多数时间下跌 国内豆粕受拖累
　　上周，中美贸易代表进行了首轮谈判，但并未达成实质性协议。我们认为，后期节奏以边打边谈、以打促谈为主。此外，从美方贸易代表团的成员来看，主要以鹰派为主，包括美国贸易代表罗伯特·莱特希泽，白宫贸易顾问纳瓦罗和美国国家经济委员会主任库德洛。此次谈判的核心人物莱特希泽，主导了对华301调查。此轮过后，在6月公示期满前，中美仍将进行贸易谈判。因贸易摩擦担忧中国进口，本周美豆多数时间下跌，拖累国内豆粕现货。
　　自身基本面压力下  豆粕现货前三天持续下滑
　　海关数据显示，3月，国内进口大豆566万吨，同比减少10%。预计4—6月进口大豆到港量大幅回升，4月在870万吨，5月在950万吨，6月在940万吨。另外，7月进口量预计为970万吨。受贸易摩擦影响，我国减少了美豆进口量，转向价格更贵的巴西大豆。3月，我国进口美豆310万吨，相较去年同期的422.3万吨减少27%。而其中，巴西大豆进口量同比增加33%。
　　近月进口大豆集中到港压力较大，而国内豆粕现货下游需求较弱，贸易商多保持观望态度，提货节奏相对较慢，部分油厂出现胀库现象，其中以山东、华东地区表现最为突出，截至5月6日当周，我国主流油厂豆粕库存为113.85万吨，周度环比上升8.9%，重回2017年7月创下的新高区间。在自身基本面压力下，本周前三天豆粕现货延续下跌，尤其周二跌幅较大。
　　美月度供需报告预期中性偏多  周四豆粕止跌 观望等待报告指引
　　近来中美贸易摩擦依旧，谈判进行了首轮，但效果并不佳，对外盘大豆期价影响明显，但对国内现货市场几乎无明显影响。国内现货近来更多期待美农最新的报告指引。根据分析师预计，本月报告将下调17/18美国及全球大豆结转库存预估，预计报告中性偏多，给持续下降的豆粕市场带来利多支撑，周四当天全国大多数地区豆粕行情止跌，仅极少数略延续偏弱走势，市场观望等待报告指引。
　　周四晚美农报告终落地 未能给豆粕现货带来福音
　　周四晚，美农业部公布月度供需报告，预2018/19年度美国大豆结转库存为4.15亿蒲式耳，低于行业预估、而美国农业部在针对新作物年进行的首个官方供需预估报告中称，2018-19年度全球大豆结转库存预计为8,670万吨，低于行业平均估值9,052万吨，报告符合市场预期为中性偏多，当晚美豆期价小幅回涨5.5美分。而对应国内情况，周五，国内豆粕现货在隔夜美豆期价小幅回升，但国内连盘、电子盘期价开盘下跌，豆粕现货行情再度延续走弱，北方九三报价下调20元，沿海或跟随大趋势小幅下调。
　　下周中美将进行第二轮谈判  我国代表团将赴美谈判
　　商务部10日举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人高峰就中美经贸问题表示，5月8日，中美两国元首在通话中就妥善处理双边经贸问题达成重要共识。目前，双方工作团队正就下一步磋商的相关安排保持沟通。据悉，下周我国代表团将赴美进行第二轮与美方谈判，具体情况如何，需要我们继续密切关注。
　　三，后市预测
　　期待已久的美国农业部供需报告看来没有给市场带来明显的利多，国内豆粕现货仍在进一步回落。不过，由于行情连续下跌之久，加之后期进口豆成本提升，豆粕行情续跌空间已经相对有限，底部震荡几率逐步增加。继续关注下周中美第二轮贸易磋商情况对市场的影响。（博易大师）