豆粕短期持续下行　不宜过分追高

　　1.截至2018年4月27日，豆粕期权本周共计成交27.12万手（双边，下同），成交额为2.65亿元，成交量和持仓量的PC-Ratio为0.79和1.03，交易活跃度较上周下降，市场情绪中性偏乐观。
　　2.国际方面，美豆进入播种阶段，表现略低于去年同期，巴西大豆收割完成在即，主要关注实质性的销售节奏，制约美豆上涨空间，阿根廷大豆则进入收割期，收割进度慢于晚年，且各机构仍下调对其的产量预估，对美豆期价形成一定的支撑，多空交织料区间震荡为主，后市继续关注美国访华、美豆种植期天气情况。国内方面，贸易战导致国内进口美豆量跌至冰点，关注巴西等其他大豆主产国现货报价。下游生猪价格已到历史低点，下行空间有限，而生猪存栏数量仍相对较大，加之饲料厂商的豆粕库存相对偏低，饲料需求仍可保持一定水平。
　　3.方向性策略：标的期货短期持续下行，建议逢高构建熊市看跌价差组合，短空交易，但不宜过分追空。波动率策略：隐含波动率高位震荡，关注9月合约与1月合约系列期权波动率的不合理期限结构，择机构建日历价差组合。
　　一、当周期权市场概览
　　1.豆粕期权本周成交量、持仓量、成交额情况
　　根据大商所数据，本周豆粕期权交易活跃度较上周下降。主要体现在以下三个方面：第一，截至4月27日，豆粕期权共计成交27.12万手（双边，下同），日均成交量5.42万手，较上周减少20.07%；第二，截至4月27日，豆粕成交额为2.65亿元，日均成交5299.508万元，较上周减少31.48%；第三，截至4月27日，豆粕期权持仓量为34.99万手，较上周增加9.72%。
　　投资者仍然对看涨期权略显偏好。本周看涨期权成交16.06万手，看跌期权成交11.06万手。看涨期权、看跌期权成交量占比分别为59.22%和40.78%；持仓量占比分别为49.19%和50.81%，看涨期权成交量占比大于看跌期权成交量占比，持仓量占比相反，显示市场情绪中性偏乐观。成交量和持仓量的PC-Ratio为0.79和1.03。

　　二、豆粕期货基本面、技术分析及期权策略建议
　　1.基本面观点
　　国际方面，美豆进入播种阶段，表现略低于去年同期，巴西大豆收割完成在即，主要关注实质性的销售节奏，制约美豆上涨空间，阿根廷大豆则进入收割期，收割进度慢于晚年，且各机构仍下调对其的产量预估，对美豆期价形成一定的支撑，多空交织料区间震荡为主，后市继续关注美国访华、美豆种植期天气情况。国内方面，贸易战导致国内进口美豆量跌至冰点，关注巴西等其他大豆主产国现货报价。下游生猪价格已到历史低点，下行空间有限，而生猪存栏数量仍相对较大，加之饲料厂商的豆粕库存相对偏低，饲料需求仍可保持一定水平。
　　2.技术分析及策略建议

　　豆粕期货m1809合约偏弱运行，最高3260，收报3168，下跌1.98%。日线级别看，期价下行，与布林轨道中轨相接，MACD处于零轴下方，绿柱不断扩张，KDJ指标有反转趋势。总体来看，短期料偏弱运行。
　　策略建议：
　　方向性策略：标的期货短期持续下行，建议逢高构建熊市看跌价差组合，短空交易，不宜过分追空。波动率策略：隐含波动率高位震荡，关注9月合约与1月合约系列期权波动率的不合理期限结构，择机构建日历价差组合。