猪价环比回升　6-8月期间供需关系趋于紧张

   全国各主要区域猪价监测数据显示，2018年猪价从1月中旬开始呈现下跌态势，下跌时间维持了将近3个月才开始触底，从3月份开始各大养殖企业和养殖户进入亏损态势，养殖企业亏损幅度达到200元/头，部分小猪场亏损幅度达到300元/头。生猪养殖亏损幅度之大的一个主要因素便是养殖企业的快速扩张，2018年不少养殖企业产能得以释放。

   从一些上市企业的销售简报上可以看出，5月份国内一些养殖企业销售量大都出现了下滑态势，其中温氏5月份生猪销量环比下跌6.61，牧原5月份生猪销量环比下跌4.34，雏鹰5月份生猪销量环比下跌2.57，正是由于大型养殖集团标准体重猪只出栏量减少，猪价自5月中下旬以来持续强势提升猪价，近期一些大型养殖企业猪价已经逐步摆脱亏损态势。

   虽然目前生猪市场标准体重猪源阶段性减少，但是规模效应在持续释放，根据锐奇数据跟踪的4家上市企业生猪销售量数据显示，1-5月生猪销量平均增幅依然达到了78.11，并且根据计算，上市企业下半年生猪产能释放相较于上半年有明显的增加。详情请看下图:

图1

图2

    从图2中我们可以看出，温氏集团、牧原集团、正邦科技这三家上市企业生产性生物资产呈现逐渐增加趋势，2017年第四季度牧原生产性生物资产达140187.49万元，按照目前证券公司主流的成本计价法进行计算，养殖企业的生产性生物资产以经产母猪计价3000元/头和后备母猪计价1000 元/头进行推算（经产母猪psy23推算），可以推算2018年牧原集团全年生猪产能为991.76万头，据牧原集团公布的销售简报数据显示，牧原集团2018年1-5月共出栏392.9万头，据锐奇数据了解，牧原集团6月生猪上市量环比5月略有所减少，上半年牧原集团出栏量降低于478万头，下半年大概还有514万头产能待释放；正邦科技2017年第四季度生产性生物资产达97966.17万元，按相同推算方法，可以推算出2018年全年生猪产能为693.22万头，而正邦科技1-5月共出栏208.02万头，由于6月正邦科技出栏量环比5月减少10左右，上半年正邦科技大概共出栏258万头，那么下半年大概还有435万头产能待释放。上述数据充分表面，上市企业下半年产能将进一步释放。

   同时从历史数据看，下半年市场需求量也呈现增加态势。下面我们以全国定点屠宰量为例进行说明:

图3

    根据近十年定点屠宰企业屠宰量数据发现，除2014年以外，下半年定点屠宰企业屠宰量较上半年均呈现增长态势，17年增长幅度最大，为12.64。

    综合来看，下半年生猪市场将呈现供需双增态势，养殖企业生猪产能将在下半年大量释放，但是需要需求端要有同样大的支撑力度才能抵消产能增加带来的利空。预计下半年生猪价格反弹空间有限，仍将保持低位运行。但是受季节性因素影响，期间猪价仍有上行可能，但是力度有限。从近几年情况来看，6-8月期间供需关系趋于紧张，猪价环比会季节性回升，再加上洪灾高温滞后的影响，猪价将呈现上涨态势，但是不能出现实质性好转。